해외 대체거래소 사례 분석: 미국과 일본은 어떻게 운영할까?

해외 대체거래소 사례 분석: 미국과 일본은 어떻게 운영할까?

해외 대체거래소(ATS) 운영 사례

전 세계적으로 대체거래소(ATS)는 주식시장의 경쟁을 촉진하고 투자자들에게 다양한 선택지를 제공하는 역할을 합니다. 예를 들어, 미국의 BATS Global Markets는 낮은 거래 수수료와 빠른 체결 속도로 NYSE 및 NASDAQ과 경쟁하며 시장 혁신을 이끌었습니다. 또한, 일본의 SBI JapanNext PTS는 기존 증권거래소보다 긴 거래 시간을 제공하여 투자자들에게 더 유연한 거래 기회를 제공하고 있습니다. 이러한 사례들은 ATS가 투자자의 거래 비용을 절감하고 시장의 유동성을 높이는 데 중요한 역할을 한다는 것을 보여줍니다. 대표적으로 미국과 일본은 ATS를 적극 활용하고 있으며, 이들의 운영 방식을 살펴보면 한국에 주는 시사점을 발견할 수 있습니다. 한국 시장에서는 ATS 도입을 통해 거래소 간 경쟁을 유도하고 투자자들에게 더 다양한 선택지를 제공할 수 있습니다. 이를 위해 금융당국은 ATS 운영을 위한 명확한 규제 체계를 마련하고, 유동성을 확보할 수 있도록 증권사 및 기관투자자들의 적극적인 참여를 유도해야 합니다. 또한, 개인 투자자 보호를 위한 제도적 보완과 기술적 인프라 구축이 필수적입니다.

미국의 ATS 운영 사례

미국은 세계에서 가장 큰 주식시장을 보유하고 있으며, ATS가 활발하게 운영되는 대표적인 국가입니다. 현재 미국의 ATS 시장은 전체 주식 거래량의 약 40%를 차지하고 있으며, 주요 ATS로는 IEX, BATS Global Markets(현재 Cboe Global Markets), 그리고 NYSE Arca가 있습니다. 이러한 ATS들은 각기 다른 방식으로 시장 경쟁을 촉진하며, 기존 증권거래소와 차별화된 거래 환경을 제공합니다. 주요 ATS는 다음과 같습니다.

1. IEX (Investors Exchange)

• 2012년 설립, 2016년 SEC(미국 증권거래위원회)로부터 정식 거래소 인가 획득
• "스피드 범프(speed bump)" 도입: 주문 체결 속도를 일부러 지연시켜 고빈도 거래(HFT)를 제한하고 일반 투자자 보호

2. BATS Global Markets (현재 Cboe Global Markets로 변경)

• 2005년 설립, 2017년 Cboe Global Markets가 인수
• 낮은 거래 수수료, 높은 체결 속도로 시장 점유율 확대
• 기존 NYSE 및 NASDAQ과 경쟁하며 주식시장의 거래 혁신 주도

일본의 ATS 운영 사례

일본은 ATS를 PTS(Proprietary Trading System)라는 이름으로 운영하고 있으며, 일본 금융시장에서 중요한 역할을 담당하고 있습니다. PTS 시장은 일본 전체 주식 거래량의 약 10~15%를 차지하며, 기존 도쿄증권거래소(TSE)와 경쟁하면서 유동성을 높이고 거래 비용을 절감하는 역할을 합니다. 또한, PTS는 주식 시장의 유동성을 증가시키고, 해외 투자자들에게 보다 유연한 거래 기회를 제공하는 중요한 플랫폼으로 평가받고 있습니다. 대표적인 예는 다음과 같습니다.

1. SBI JapanNext PTS

• 일본 내 최대 규모의 PTS, 2007년 운영 시작
• 도쿄증권거래소(TSE)보다 긴 거래 시간 운영(야간 거래 가능)
• 투자자들에게 더 많은 유동성과 낮은 거래 비용 제공

2. Chi-X Japan

• 글로벌 거래 플랫폼 Chi-X가 운영하는 일본 시장 전용 PTS
• 주문 체결 속도가 빠르고, 다양한 주문 유형 지원

한국에 주는 시사점

• 투자자 보호 강화: 미국 IEX처럼 고빈도 거래(HFT) 규제를 통해 일반 투자자를 보호할 필요
• 거래 수수료 절감: 경쟁 촉진을 통한 거래 비용 인하 가능성
• 연장 거래 시간 고려: 일본처럼 야간 거래 기능 도입 검토

명언: "미래를 예측하는 가장 좋은 방법은 미래를 창조하는 것이다." – 피터 드러커

출처:

• 미국 증권거래위원회(SEC), "Regulations on Alternative Trading Systems"
• 일본 금융청(FSA), "PTS 시스템 운영 현황"
• IEX 공식 웹사이트